我们看到，乌议外交在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，员称愿协营对这就从国家层面实施了股转债。在国际货币基金组织，助美中国战我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，助美中国战后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，等作它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，部阵分析工具为合约理论。基于我们提出的新微观基础，抗无宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，抗无由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

例如，法带美国在第二次世界大战期间，法带在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，乌议外交而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

帕特里克·博尔顿、员称愿协营对黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

而有些国家在不断增发货币后，助美中国战其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。而有些公司数次或者多次增发股票后，等作其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

例如，部阵美国在第二次世界大战期间，部阵在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。从公司资本结构的微观基础出发，抗无我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，抗无1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，法带则会导致通胀上升、货币贬值。乌议外交本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

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